辩证看宝万之争，市场还得有“人民妖精”姚老板的兴风作浪

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近来，宝能姚老板在A股市场上的操作，特别吸睛。矗立在风口浪尖的南宁百货，被带“火”了，半个月不到从4元多涨至10元多。19日晚万科有关“宝能系”持股情况的公告，有人很多人羡慕不已，不考虑资金成本及分红等因素的情况下，姚老板的盈利在292亿元-350亿元之间。

股评人士“花荣”不由感慨：“大A股，还得有姚振华这样的‘人民妖精’兴风作浪，不然死气沉沉的，全输！”

减持万科至4.99%

“宝能系”套现589亿，大赚350亿

12月中旬，宝能集团董事长姚振华（中）赴肇庆考察

近几天来，姚振华“宝能系”在A股市场“一进一出”，吸引了很多人的眼球，特别是南宁百货“火热”的行情，堪称A股“冬天里的一把火”，不好获利的股民嗨欢天！

南宁百货，是A股市场上一向被为人关注的一只普通股票，然自12月4日起，股票连续上演涨停板行情，从行情起步时每股4元多，至20日截稿时，已是10元多了，涨幅惊人。当然，“带火”这股行情的，是宝能姚振华老板的年末并购大戏。

12月4日，姚振华旗下钜盛华全资孙公司“南宁富天”，通过阿里拍卖平台，竞得揭阳法院通过网络拍卖被执行人持有的南宁百货2291.23万股股票，加上原先持股，一举成为南宁百货单一持股最大的股东，合计持股比例为18.85%。

但由于原第一大股东“南宁沛宁”和“南宁农工商”签署一致行动人协议，结成一致行动人关系，南宁百货的控股地位尚无改变。尽管该公告披露，公司曾就上述权益变动事项向南宁富天询问，得到的书面回复是，“截至回复函件出具之日，没有谋求公司控股权的计划。”

可市场很多人认为，“宝能系”如果要对控制权发起进攻，也只是“临门一脚”的事情，毕竟，和对手相比，也仅有2.35%比例股权之差。由此，这个待解谜题让市场有了太多的“想象力”，争夺筹码的理由让一个“涨”字变得充分了，于是乎，股价也就蹭蹭地往上飙升。

万科总部大厦开工仪式

和在南宁百货的“进”相比，姚振华老板却在万科表演了“节节后退”一幕。经过近20个月的连续减持，“宝能系”在万科股权占比已由25.4%，下降至4.99%，低于5%。

12月19日晚间，万科公告称，“宝能系”旗下钜盛华和前海人寿在当日减持部分万科股份后，持股总量已降至5.65亿股，仅占万科总股本的4.9999998%。

多吉利的数据呀！4.9999998%，是有意为之，还是无意之作，外界不得而知；也许，这也暗示姚老板接下来暂时不会“下手”减持了！

有媒体粗略统计，过去这20个月，“宝能系”通过减持大约套现589.13亿，如果不考虑资本成本、分红等因素，姚振华“宝能系”已通过减持收回了前期所有投资，其获利大约有137.13亿元。如果再算上手上仍持有近5%比例的剩余股权，其市值约为175元，两项相加，宝能的盈利大约在292亿至350亿元之间。

万科董事会主席郁亮（左）和总裁祝九胜（右）

2017年6月30日，万科董事会换届，创始人王石退休，改称万科董事会荣誉主席。8个月后，万科管理层再次迎来改组，万科董事会主席郁亮不再兼任总裁，并由祝九胜出任万科总裁。

换句话说，昔日的“王石-郁亮配”管理团队，已变为“郁亮-祝九胜配”，万科正式进入“后王石时代”，而那中间半年多，郁亮一人身兼多职，只能算是过渡。

王石退休，给万科留下的东西不少，更为主要的还是“事业合伙人机制”，当然了，和马云阿里巴巴相比，虽都是“合伙人机制”，却有着太多不同的地方，比如阿里采用的是差别化的股权架构模式，又比如，要成为阿里合伙人，马云和他的伙伴们设置了“门槛”。

此外，美的也是施行合伙人机制，和万科、阿里相比，彼此也有不同之处。

对于“宝能系”及姚振华老板来说，虽然买入万科后，收获了丰厚的投资收益，但始终未能如愿拿下万科控制权及经营权，昔日引发热议的“宝万之争”，如今已渐渐退出市场视野，但这其中有很多事，尤其是股权投资的合理边界等争议，并没有随着姚老板的减持操作而减少。

也许，减持万科，是“宝能系”战略布局调整的一部分，属于正常的商业现象，外界不必要有太多联想。

这一二年来，姚老板审时度势，提出“拥抱变革，实干兴邦”，全力构建“制造宝能、科技宝能、民生宝能”。姚振华说：“新时代的宝能人将珍惜机遇，牢记使命，砥砺前行，行稳致远，做实干兴邦的践行者，为民族复兴大业做出自己一份贡献！”

辩证看“宝万之争”

谁说姚老板的资本没有温度？

宝能集团董事长姚振华作为广东企业家代表发言中

上月，在广州举行的广东·贵州“东西协作 产业合作”对接会，作为广东企业家代表，宝能集团董事长姚振华在发言开头说了这么一段：“广东是我的故乡，是我生长的地方，也是我创业的地方，我非常感谢广东的政府、领导。宝能作为一家知感恩、有责任、勇担当的民族企业......”

宝能诞生于广东，至今有27年历史，和华为、越秀集团、立白集团、美的控股等广东企业一样，都是世界500强、中国500强、民营500强企业；姚振华说，宝能的发展，得益于广东优良的营商环境、快速发展的时代机遇以及庞大广阔的消费市场。

宝能集团及“宝能系”，由潮汕籍企业家姚振华掌舵；姚振华，生于1970年，祖籍广东省汕头市的潮阳棉城。低调求财，是很多潮商的传统，即便是喧闹一时的宝万股权之争，也很少听到姚老板的“发声”。

2016年，彼时证监会掌门人基金大会上脱稿怒斥：“你们这些土豪，妖精，害人精......”虽然当时并没有具体列出谁是“野蛮人”，可舆论却不约而同地开列“野蛮人”名单：“宝能系”、“恒大系”、 “安邦系”、“生命系”等；当然了，篇首说的“花荣”给姚老板安上“人民妖精”雅号，只是戏嘘和调侃而已，并无恶意！

万科荣誉主席王石

由“宝能系”掀起的万科股权大战，是2016年前后中国资本市场最受关注的事件。2015年7月，“宝能系”旗下前海人寿、钜盛华及其作为委托人的9个资管计划，持续增持万科A；至该年年底，“宝能系”持股比例升至24%，一跃成为万科的第一大股东。

第二年，“宝能系”继续增持，持股比例进一步升高至25.4%，且一直保持至20个月前的2018年4月初。此间，也不光是“宝能系”，像许家印的“恒大系”也大举买入万科股票。

为什么万科会被一个个所谓“野蛮人”践踏呢？自然和万科自身股权分散特点有关。对于创始人王石来说，随着姚老板、许老板等的进来，股权大战让房企巨头万科陷入一个复杂的局面。可对于姚振华来说，随着王石拉开舆论反击战，正如我们之前文章说的，“姚老板进入了一个他所不熟悉的战场”。

正当万科股权大战进入一个新的阶段时，保监会一纸顶格处罚单祭出后，不少人分析“姚老板这次准够呛！”当然了，那一时段，很多人无法冷静、理性、辩证地看股争，甚至不少“宁说糊涂话、不做明白人”！

被戴上“野蛮人”帽子，当时47岁的姚振华，被动地成为热门公众人物，对于喜欢“闷声发大财”这位潮商来说，自然是“况味不佳”的，遭遇的是一生中从未有过的空前压力。

2017年，随着“深圳地铁”成为万科第一大股东，“宝万之争”也近乎尘埃落定，可留下的大多“思考题”有的至今仍是待解状态。

王石在人物访谈节目《至少一个小时》中

12月5日，万科创始人、万科集团名誉主席王石表示，自己追求的不是财富，并自曝年收入一千多万：“没有不方便说的，终身荣誉董事长这样这个身份，工资还是按照原来的不变，加起来1000万出头吧。”

更早时，在11月23日新书发布会上，王石说：“假如1988年股份制改造时自己没放弃40%股权，现在就是百亿富翁没有问题的，那么现在肯定也会对如何花掉巨额财富而犯愁。比如说比尔盖茨是世界首富，他现在的问题就是每天如何花钱。”

历史，从来缺乏“如果”二字，如果当时王石没有放弃那40%的股权，也许也不会出现2016年前后上演那一幕股争大戏；如果当时王石没有放弃那40%的股权，那姚老板也许也无法从投资万科中赚到二三百亿。

股权结构，是企业的地基工程，基础不牢，将地动山摇。那王石信奉“职业经理人”这个机制，为什么没有去多加考虑股权设计呢？过去，万科历经两拨“野蛮人入侵”，先是君万，后有宝万之争，一而再、再而三有人进来搅局，足以什么其控制权架构上有缺陷，为什么王石不去“亡羊补牢”呢？

在大理媒体见面会上，那时王石说：“我相信资本的背后是有温度的。”

那回过头来看，姚振华老板的资本背后，是什么温度呢？所谓“温度”，就是有热有冷，有善有恶，使用资本的人最终应该是善意的！市场应该是制度公平的，如果市场任由疯狂举牌，恶意收购，那就会出问题的，这可能是王石当时要说的层面，也是精准地击中姚老板的“要害”。

不过，当时王石还说：“如果资本把文化‘强暴’了，只能说明这种文化太脆弱。”在规则的边缘狂舞，是当时“宝能系”被指责的地方，可很多人却忘了，划明禁区，推动规范有序，施行“红线”管治，才是解决问题症结的根本之道呀！

南玻集团

事实上，当董明珠喊出“资本不要做罪人”时，在舆论空前压力下，事实上当时姚老板手持的万科股票，已是“如鲠在喉”。

拿不到企业控制权，也就像喉咙发炎一样，吃东西既然吞不下，还不如吐出来，因为“吞之不下、吐之不出”，那是非常难受的。如今，“宝能系”利用20个月时间逐步减持万科股权，也是可以理解的。

几乎在同一个时间，宝能还控股了南玻A等股票，如今来看，在姚老板手中，南玻A的日子似乎也是那样过了。因此，像“不要破坏中国制造，成为社会的罪人！”这样的话，也不要随意脱口而出，乱下定性。

来源：一波说