人民日报突然改口！去杠杆变成稳杠杆，究竟有何内幕？

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平地一声惊雷！人民日报口风大变，向市场投放了一个“重磅炸弹”。

7月23日中午，人民日报发布了头版资讯：

去年以来，我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。2017年杠杆率增幅比2012—2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。今年一季度杠杆率增幅比去年同期收窄1.1个百分点。

 

去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。

自此，持续了三年之久的去杠杆攻坚战宣告进入新阶段，在不知不觉中，我们已经从去杠杆阶段迈入到稳杠杆阶段。

国运的转向往往隐藏于细节之中，这一次人民日报口风大变，传递给我们的不仅仅是一个字的差别，更多的是这意味着我们从一刀切的经济调整中来到了精准“拆弹”的改革关口。

暴力去杠杆，风险已现

不管承认不承认，始于2015年的去杠杆，我们一直是在摸着石头过河，故而在去杠杆的操作手法上我们是简单、粗暴的，甚至更多的是偏向于一刀切。

杠杆的本质其实就是债务，去杠杆的本意是化解债务危机，防止出现系统性的金融风险；未雨绸缪是好事，但不得不承认在实际操作上难免会出现偏差，在简单暴力的去杠杆下，当前的中国已经出现了债务硬着陆的苗头。

先来看企业，自今年1月份以来，企业违约案件陆续发生，而且波及的范围相当之广泛，从上市公司到地方融资平台，从国企到民企，均受影响。

1月份的金盾爆雷后，5月盾安又现债务风险预警，出现450亿流动性危机，之后又传出南风股份董事长杨子善失联。另外，根据数据统计，从年初截至至今，国内已有20余只债券出现违约……

纵观这批债务违约的企业，大多数是民营企业。这就说明，在过度的去杠杆下，很多的实体企业被误杀了，实体经济危在旦夕已是不争的事实。

再来看地方政府，先是安徽六安教师集体讨薪，揭开了地方政府的遮羞布；之后湖南耒阳又出现财政困难，拖欠全市公务员工资，而后网上又出现了常德市领导威胁银行，要求银行降息，配合政府缓解债务压力，如若不然，纪委伺候；另外，还有传言说某国有一大银行给旗下分行传达了“珍爱资金 远离天津”的中心思想……

可以看到的是，在这一波去杠杆的大浪下，投资——债务模式为经济增长引擎的地方政府已经奄奄一息了。

最后的居民去杠杆，众所周知，中国居民的杠杆都在楼市；而在这背后，随楼市去杠杆一同而来的，是房贷利率和首付节节高，而且越去杠杆，老百姓就越去赌国家不敢让房价崩盘，久而久之形成一个恶性循环。

而为了买一套房，六个钱包全都押上了，用来消费的钱肯定就捉襟见肘。社会零食总额的持续走低就是明证，在出口、投资这两架马车接连失效的大环境下，消费无疑是被视为经济增长的重心。所以，你懂的……

将来的“照顾”重点——国企和地方政府

所以，从上述原因来看，解局君认为这一次从去杠杆到稳杠杆，从字面上的意思来看，是债务率不加不减，但其实它会是一次大的战略转向。

稳杠杆不是去杠杆的结束，而是一种继承和延伸，它意味着将从大力削减转移到稳中慢减的道路上来，也就是说从一刀切的经济调整中来到了精准“拆弹”——即调整重心回归到国有企业和地方政府的杠杆率上来。

事实上，这一点也是早有苗头。

今年4月2日，深改委第一次开会，即提出要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来。5月份，中央深改委第二次开会，审议通过了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》。

先从债务存量上来对国企进行约束，然后再着手化解众多的历史遗留债务；可以预见的是，随着稳杠杆时代的来临，国企的去杠杆并不会随之结束，国家反而会想办法让其止血、补血，直至自我造血。

另外，在对政府债务尤其是地方政府债务的问题上，同样也是有迹可循。

解局君曾说过，这一次中央摸底地方债的最大目的，就是让自己心里有个谱，把总量弄清楚，然后再化存量，控增量。

前段时间，国务院紧急提高城市地铁修建申报的门槛和财政部惩处保山市、昆明市宜良县、楚雄州禄丰县、普洱市景东县等4个地方违法违规举债担保，就是一个很明显的信号。

我们要明白的是，去杠杆本质上来说是一场漫长的马拉松，步入到稳杠杆阶段，并不意味着比赛的结束，它不过是进入了下半场。

但其实，两者的目的都是一致的——赢下比赛！

来源：解局财经