估值65亿，潮汕地产大佬捧起的AI卫星公司，冲刺港股IPO！

如今，国星宇航以AI卫星为卖点，成立仅6年的时间创造了估值65亿的“资本神话”，其也于近日正式在港交所递交上市招股书，拟冲刺港股 “商业航天第一股”。

AI+卫星

公开资料显示，国星宇航于2018年5月，是一家以商业航天和人工智能为核心技术的商业卫星研发商。公司以商业航天和人工智能为核心技术，致力商业卫星星座建设，构建天地一体化AI基础设施，面向全球提供广泛覆盖、低成本、低门槛的商业化星基解决方案与天基智算服务。

与传统卫星企业不同，国星宇航核心产品分为两类，一是AI应用卫星：搭载AI载荷，实现星上数据实时分析与处理，提升遥感效率；二是AI智算卫星，利用太空边缘计算技术，为地面及飞行器提供算力支持，推动“天数天算”（太空数据在轨处理）。

按2023年年收入计算，国星宇航在从事卫星相关业务的中国民营商业航天企业中排名第八，市场份额为1.9%。

国星宇航在 AI 卫星领域确实取得了一定成就，自成立以来，国星宇航成功开发了多颗AI有效载荷及应用卫星，验证了太空复杂环境下的AI技术应用能力，并收集了大量卫星遥感数据，广泛应用于各行业。截至2025年1月，国星宇航已自主开发6颗AI有效载荷、4颗AI应用卫星及4颗AI智算卫星，并与合作伙伴共同完成13项太空任务。其2024年发射的XSD-15卫星成功验证全球首个太空在轨AI大模型，标志着天地一体化算力网络的重大突破。

国星宇航创始人、董事长陆川是一名四川80后，现年41岁，他是正高级工程师，国家高层次人才特殊支持计划的入选者，拥有近 20 年的人工智能、航天及通信工程研究经验。

国星宇航创始人、董事长陆川

2018 年陆川创业成立国星宇航，彼时正值国内商业航天领域投资热度最高的一年。在国星宇航成立仅5个月后，2018年10月，其研制的设计研制的型号为Scorpio-1 的“星河号”卫星发射成功，据悉，“星河号”既是四川省首颗自研商用卫星，同时也是全球首个商业AI星座“星时代”的首星。该卫星的取名来自国星宇航的投资方星河创投——该机构正是由潮汕地产大佬黄楚龙创办的星河控股集团旗下基金管理品牌。

2018年10月，“星河号”卫星成功上天

星河控股集团董事长黄楚龙

建筑工出身的黄楚龙，对商业航天领域表现出浓厚的兴趣。据报道，2018年11月“星河号”卫星成功上天，是黄楚龙此生最引以为傲的事情之一，据说，当初黄楚龙儿子婚礼的主宴会厅现场画面，也是通过卫星信号传送。黄老板对卫星的偏爱可见一斑。

黄楚龙搞卫星，时间可追溯至2018年7月底。由黄楚龙持股54.75%的成都电科星河创业投资中心(有限合伙)（简称“成都电科星河”）首次出现在国星宇航的股东序列中。

黄楚龙不仅投资了国星宇航，还在商业航天产业链的其他关键环节进行了布局。例如，星河集团旗下的电科星河曾跟投天仪研究院和星际荣耀等企业的融资。这些投资覆盖了卫星研发、制造、运营以及火箭发射等多个领域。

对于这样一位地产大鳄“跨界”商业航天，不免让外界议论，认为是试图通过航天赛道完成从“土地红利”到“太空红利”的转型布局。对此，2020年，时任星河创投的CEO阎镜予曾表示商业航天的赛道非常宽广，同时门槛很高，赛道上的优秀项目有限，因此适合布局。

亏损持续扩大

盈利难题凸显

从营收数据来看，2022年、2023年以及2024年前三季度，国星宇航的收入分别为1.77亿元、5.08亿元以及2.37亿元，呈现出一定的增长态势。但令人担忧的是，同期的净亏损却在不断扩大，分别为 0.91 亿元、1.39 亿元和 2.14 亿元，2022 - 2024 年前三季度累计亏损已超 4.4 亿元。

对于持续亏损的原因，公司方面表示：“我们的亏损状况主要是由于以下因素的综合影响，一是卫星及相关服务的毛利率波动；二是相对较高的研发开支及一般行政开支。”

国星宇航毛利率波动确实较大。数据显示，2022年、2023年以及2024年前三季度，公司星基解决方案的毛利率分别为18.1%、12.4%以及31.4%；同期卫星及相关服务的毛利率分别为32.2%、-107.1%、-7.3%。

来源于国星宇航招股书

此外，在业务构成上，国星宇航也存在业务模式相对单一的问题，其收入主要依赖星基解决方案业务，2022 - 2024 年前三季度分别贡献了 58%、90.7% 和 81.5% 的收入，业务模式相对单一。

来源：福布斯中国、创业最前线、有连云、南方都市报、乐居财经、天下潮商等